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「铁路基建龙头股」投资可转债有什么好处?

时间:2021-04-08 02:52:55作者:佚名

东方财富网邀请Like Assets执行董事潘做客《财富》大咖秀。他在节目中表示,可转换债券兼具股票和债券的属性,因此其风险和收益也与股票和债券相关。

以下是采访记录:

主持人:投资可转换债券相比其他证券有什么优势或风险?

潘:说几点吧。可转换债券兼具股票和债券的属性,因此其风险和收益也与股票和债券相关。我想在这里特别谈几点。第一个是可转换债券交易非常方便,这一点大家都知道,因为可转换债券作为一个特殊的品种,目前都在进行债券交易。比如现在是T+0,交易率很低。一般来说,成交率在4/10万左右,没有印花税。所以一天可以交易多次,这是T+0的属性。另外,比如最近为了规范可转债市场,证监会也对其日常交易形式做了一定的规定,设定了一定的涨跌幅度。以前可转债不涨不跌,不临时停,没有熔断机制。现在举个例子,如果当天可转债价格上涨超过20%,上交所首先需要停牌30分钟,如果超过30%以上,可能要停牌到当天交易时间的最后三分钟,也就是下午2: 57以后。因此,总体而言,证监会新设定的现行交易机制已经从纯债券的交易形式修改为股票的交易方式。但我还是想说,可转债的交易优势非常大。

第二点也和整体市场情况有关,包括可转债本身的属性。因为它兼具股票和债券的属性,所以当大股东发行可转换债券时,上市公司的大股东往往希望这些持有可转换债券的投资者,在最终能够转换成股票时,能够转换成股票。那么这将对优化上市公司财务报表,促进融资起到一定的作用。在这个过程中,中国的可转换债券市场有一个非常明显的现象,我们称之为“推动可转换债券”,即推动投资者将可转换债券转换为股票的动力。基本上这主要是因为大股东希望不断优化自己的财务结构和财务报表,这是根本动力,我认为这也是可转债的一大优势。

第三,我们也强调,在可转换债券现有的市场交易下,要注意两个风险,一个是回收条款和回收的期权条款,另一个是强制赎回条款,会对可转换债券的价格产生很大的影响。我简单说一下,举个例子。比如今年上半年,尤其是第一季度末第二季度初,可转债大幅上涨。最高价超过了420元,这个价格还挺高的。它的发行价是100元,最后涨到了420元,但也有一些投机预期,这里不做评论。但泰晶可转债在5月份及5月20日左右发布公告。这一宣布是因为目前的可转换债券价格过高,引发了原可转换债券发行人可以强制赎回的条款。该条款一般设定为过去20个交易日可转换债券价格的130%。当然,这个也因券而异,有些会有一些差异,但基本上都在这个130%左右波动。显然,420元的泰晶可转换债券的价格一定超过了强制赎回条款规定的价格。当然,一旦宣布强制赎回,其价格就从420元暴跌,最后进行强制赎回时,收盘价只有100.45元。从400多元到100多元,风险真的很大。在此,我们特别提醒投资者,千万不要盲目炒作可转债,尤其是那些已经严重背离其转换价格的可转债。必须注意强制赎回的条款和行使回售权的条款。

刚才说到强制赎回。另外我简单补充了一下,投资者可以选择在某个时间点回售。我不想要这个可转债,也不想以后转换股份。希望上市公司和可转债发行人返还我原来的本金。我会行使这样一个条款来提醒我卖回。这是权利。发行人将把当时发行的面值为100元的债券及其利息返还给投资者,从投资者的角度来看是有此权利的。因此,我们不仅要看到可转换债券的优势,还要看到某些条款中形成的潜在风险。

主持人:目前债券市场存在一些风险,比如信用债券。你怎么看待这样的问题?

潘:最近大家也很关心你的问题。至于我们的信用债券的波动,我们看到一些信用债券从2020年10月开始连续违约。我认为直到11月中旬,出现了各种违约,有的是3A国企,有的是混合企业,有的是私企。首先说一下我们的判断,就是我们相信,到这个时间点,也就是2020年12月底,这一波信用债券的冲击基本结束了。其中一个非常重要的时间节点是国务院财政委员会。11月21日,第43次财委会会议专门对信用债持续违约提出了一些要求,比如坚决对恶意逃废债务零容忍,这是针对这些信用债,特别是一些高评级信用债的。这一波信用债的冲击在11月上旬达到峰值后,也出现了非常明显的反弹。特别是一些已经违约和实质违约的企业也提出了一些自己的延期方案,也得到市场各方的认可,所以我们感觉这一波信用债券震荡已经基本结束。尤其是在这波信用债券冲击之后,还有一些信用债券,高等级信用债券的价格为明年进入信用债券市场提供了非常好的机会。

主持人:能给追求稳定的投资者分享一些好的建议吗?

潘:今天,我们主要交换可转换债券和信用债券。从投资的角度,我们还是坚持这个观点。投资者不要太把投资当成一门艺术。其实更科学,应该从上市公司的质量、财务报表、现金流、利润等客观因素来分析,而不是把它当作一门艺术,这些因素,比如单纯的估值角度、情绪的提升等等。,需要更多地考虑对象本身在未来能带来多少投资收益和现金流回报。我们还是希望大家在自己的投资过程中能够更加理性。

主持人:好的,谢谢老师的讲解。时间过得真快,今天的节目到此结束。谢谢大家的关注。下次见。

潘韦杰:谢谢,再见。


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