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「002362」但是斌:选股不是零和游戏。做好风险控制跨越多头和空头

时间:2021-04-17 21:30:44作者:佚名

从2004年到现在,经过16年的艰辛,中国经济已经迅速成长为世界第二大经济体,居民财富积累,理财新追求更加强烈。

私募基金行业顺应时代发展蓬勃发展。保持正增长,去年增长15.1%。截至2019年第一季度末,在基金行业协会注册的私募基金管理人有2.44万人,管理规模总计12.79万亿元,其中私募和风险投资基金管理人1.47万人,占比60.2%,管理规模9.12万亿元,管理规模近13万亿元。

私募股权基金为企业的创新和发展提供了宝贵的资本,成为资本市场的中流砥柱。

中国私募股权基金短暂的发展历程是中国资本市场体系日益完善的重要体现。回顾历史,那些为中国基金业做出巨大贡献的杰出人士,值得我们永远的致敬,那些重要的事件,值得我们永远的怀念。

私募股权基金作为一支强大的新生力量,对中国资本市场的影响越来越大。雄关散漫真的如铁,现在却从头踏过。我们深信,中国私募行业必将迎来更加美好的未来!

虽然行业取得了快速发展,但不可否认的是,我国私募基金仍处于粗放式发展阶段,专业化和规范化运营水平有待提高,从业人员的专业素质有待提高。这一系列报道希望通过采访行业内有投资业绩的领导,来报道他们的投资经验、对行业发展的建议,甚至是投资纠结和苦恼,从而促进行业管理者的成长,促进行业的健康发展。

这是一系列私募领导的第八次面试。论私募老手,丹彬是当之无愧的领袖,27年的投资生涯,15年的“掌门”经验。在他的领导下,东方港也是行业的杰出代表。

图为东方港董事长丹斌

日前,“金融一院”独家专访东方港湾董事长丹斌。在采访中,他似乎对价值投资、风险管理以及如何成为一名优秀的基金经理有着不同的理解。

但斌认为,选股就是选公司。在投资过程中,需要根据企业的估值进行相应的调整。东方港一直坚持四个“卖规律”:找好股、高估企业、恶化企业、遭遇系统性风险。

选择股票不是零和游戏

价值投资需要长期持有优秀企业才能享受其持续盈利所创造的价值,但市场必然会波动。如何应对这种波动对长期持有的影响?但宾用他独特的投资规则向记者解释了这种困惑。

“东方港湾运营十五年,我有27年的投资经验。可以说,在我的职业生涯中,有两个大致的经历:一是好的公司是根本;第二,公司不要太贵。如果太贵,会造成很大的波动。”但斌告诉《财经一院》如果是一家质地非常好,估值合理的公司,波动不会太大。在这种情况下,选择这样的公司与之共同成长会相对容易一些。

在丹斌的投资法则中,记者知道什么是“卖出法则”。

“所谓卖出法则,就是在投资过程中,会根据企业的估值做出一些相应的调整。”但斌说,东方港湾一直坚持四条“卖规律”:一是找好点的股票;二是企业估值高;第三,企业变坏了;第四,存在系统性风险。因此,当企业被高估时,按照“卖出法则”是可以规避风险的。

在过去的两年里,价值投资已经成为资本市场的一种理念。热衷于价值投资的蓝筹股收益颇丰。有人认为这是一种风格,就像几年前的成长风格一样,随时可以切换。在丹斌看来,投资的本质是找到一家可以持续创造财富的公司;能更好盈利的公司是财富增长的重要基石。至于所谓的成长型、价值型等等是不是来回切换,是从游戏的角度还是从另一个角度来理解。

“如果你从风格转换的角度考虑投资,你想从你的交易对手那里赚钱。这是一个零和游戏。”但斌认为,东方港湾的投资核心渗透到底,是一个非零和博弈。投资最重要的是找到能持续创造价值和财富的公司,这是真正的利润基础,也是创造财富的基石。

做好风险控制是穿越牛市和熊市的关键

这几年私募行业变化很大,但东方港湾从十几年前成立至今,一直能够持续稳健运营,持续成长,这是行业内很少有机构能做到的。即使经历了牛市和熊市,东方港湾也经得起市场的考验。

“在近几年宏观经济的影响下,私募行业波动较大,尤其是经历了2015年股市异常波动后,直到2018年单边下跌,其中2018年是私募基金清算最多的一年。”但斌说,期间东方港坚持价值投资理念,选择了最好的企业,帮助我们跨越了复杂多变的市场周期。同时,公司始终坚持合规合法经营的原则,不增加杠杆和结构性产品。正是因为坚持稳健经营的理念,公司才能够持续顺利的跨越千变万化的资本市场十几年。

但斌表示,在过去的15年里,经历的主要波折是2008年的金融危机、2012年和2013年的“白酒塑化剂”危机和“三公事件”。当时对巴菲特的价值投资理念是生搬硬套的,在几次危机中依然坚持满仓操作。虽然后面的产品都创新高,但中间确实出现了一些波动。经过这些教训,我们也在反思投资策略:如何在追求利润的同时控制产品的波动。最终答案是增加风险控制机制的应用。

事实上,从2012年到2015年,对于东方港来说,这是一个不断进步的过程。根据第三方机构的公开数据,东方港过去五年的年化收益率接近29%。总的来说,最近五年做的比过去十年好。

优秀的基金经理需要洞察力

纵观基金市场,无论是公募还是私募,基金经理数量都很大,但优秀的基金经理相对较少。如何成为一名优秀的基金经理?但斌直言:最重要的是要有洞察力,要有把事情分析到点子上的能力。

他认为,世界上大部分基金经理基本都是名校毕业生,可见智商差别不大。投资比例是谁能看得远,看得准,敢重仓,坚持;其中,看远是洞察,看准是能否从某个行业的众多企业中准确选择一家公司进行投资;那么敢于把一个公司捧在很重的位置上,坚持长期捧下去,就很重要了。因此,对于基金经理来说,洞察力、远见、勇气和决心都是非常重要的素质。

很多投资者喜欢做短线投机,但真正能保持盈利的人很少。答案似乎可以从丹斌的作品中找到。但是斌曾经写过《时间的玫瑰》,里面提到一个人在市场上的输赢结果,其实是对他人性的一种奖励和惩罚。

在丹斌看来,长线是金,中线是银,短线是铁,但往往很多人反其道而行之,主要是因为市场充满了诱惑。资本市场奖励有远见、有智慧、有见识、能实践、能持之以恒的人。人性如果有弱点,市场走到哪里都会攻击你。短视、贪婪和恐惧在资本市场上非常明显。所以短线投机多,普通投资者很难抵御市场诱惑。以及如何抵制诱惑?尽管如此,我们还是应该回归我们的职责,坚持合理的能力圈。

但斌认为,好公司是可以凭常识看到的,并不是特别难,只是看他们是否真的关注这些好公司。

据了解,东方港湾做过统计。在全球上市的6000多家中国公司中,只有33家公司上涨超过10年、10倍以上。这些公司有一些共同的特点:第一,他们是行业领导者;其次,盈利能力很强,平均ROE高达18.5%;第三,强势的是恒强,这些公司2019年第一季度利润增长25.6%。所以好的公司有一些共同的标准,其实是可以被人看到的。


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