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以合理的价格买入成长型,从周期的角度看企业:南方基金世博业绩“多头牛” 蓝筹股有哪些

时间:2021-01-31 11:08:35作者:佚名

自1998年公募基金行业成立以来,23年的历史中有一个重要的见证人和参与者——王世博。王世博,现任南方基金副总经理兼首席股票投资官,自1998年加入公开募股行业。他的职业生涯伴随着中国公募基金的整个历史。更重要的是,从加入公募基金到今天,我们还在投资研究的第一线苦苦挣扎。

此外,王世博也是为数不多的经历了2007年至2008年和2014年至2015年两轮牛市和熊市剧烈变化的公共基金经理之一。除了王世博,朱绍兴,董程菲,杨明,程舟等也经历过两轮多头和空头,多年平均年化复利能超过15%的基金经理。

在2008年的大熊市中,公募基金的大规模投资收益为负,但当时王世博所在的基金公司(当时名为TEDA·ABN·阿姆罗,现TEDA宏利)亏损最少,甚至获得当年的股票基金投资冠军。在2015年的大股灾中,Shibo管理的南方新保费全年盈利71.36%,南方卓越成长A全年盈利59.49%。

那么,是什么样的投资策略让世博在a股环境下保持如此优异的表现,又是什么样的性格和心理让世博在公募基金行业继续做下去呢?面对持续两年的牛市,你如何看待2021年的a股?

今天,带着这些问题,让我们来认识一下南方基金的明星投资经理——王世博。

1关注企业管理的发展趋势

王世博在接受采访时说,他属于价值学派的“GARP”风格。

GARP,英语中“以合理的价格增长”的首字母,意思是“以合理的价格购买和增长”。

a股正逐步走向长期投资,但在过去,大多数投资者的行为都是相当短期的,市场波动并不遵循企业的经营趋势,往往会持续很长时间。

最好的趋势一定是行业趋势和公司趋势的结合。看商业趋势肯定是三五年,但是是短期一年的商业趋势,不容易看清楚。

比如2010年到2014年的5年间,世波大举投资大华股份,单只股票收益接近10倍,正是因为这个逻辑。

当时国内很多城市都发生了幼儿园安全事件,这就使得安装摄像头成为必要,导致了摄像头的一波普及。

在王世博看来,只需要提升的需求才是最强的需求。大华是这波相机的供应商。

结果股价涨了十倍。

事后,王世博对这个赚钱机会的评价归结为两个词:运气。

虽然王世博谦虚地将这次成功的投资归因于运气,但是当机会来临时,运用投资方法抓住这个机会是非常重要的。显然,勺子的策略是有效的。

勺子喜欢在心态上与主流舆论保持差距,追求优秀公司长期积极的发展趋势。

在王世博看来,许多公司的业务发展实际上具有很强的周期性,所以我们应该从周期性的角度来看待增长。尊重和发现公司长期发展趋势的客观规律。

“看一个公司的成长,如果从周期角度看,可以更清晰地把握产业周期,尤其是其股价的驱动因素。”

事实上,在众多的经济周期中,工业周期是一个大幅度、长时间跨度的周期。

就目前而言,王世博认为新事物无非两类:一类是消费趋势变化带来的新事物,也就是人们所说的“消费升级”;另一种是技术变革带来的新事物,即所谓的“新科技革命”。

对于处于这样上升周期趋势的公司来说,投资周期一定不是一两年,而是三五年,甚至更长。

例如,目前,王世博认为新能源汽车的普及和能源革命是一个新兴的工业循环。这个水平的周期一旦上升,就会持续很多年,其中包含的公司可以为投资者提供可观的收入来源。

这种趋势能持续多少年,斯庞做出了这样的推断:

“也许最终,它不是60%或70%的新能源汽车。即使只有20%的车辆是用电池制造的,也不会影响整个行业三五年。三五年后,20%的车辆将不再使用电池。……"

所以,这是一定的趋势。

2如何控制波动?

在担任一家公共基金的投资经理之前,王世博负责中国人寿资产管理有限公司的投资..保险基金的投资经理让勺子从公开发行以外的角度看待投资。

公募基金喜欢排名,而保险公司的核心是绝对收益;你不仅想要绝对回报,你还希望回报尽可能稳定:最好有一个平缓的向上斜线。由于波动,保险公司的财务报表受到很大损害。

在注重绝对回报的基础上,世博形成了一套仓位管理的思路。

首先,在开仓初期,相对低位可以控制波动,逐渐积累收益后再加仓,有利于客户赚钱。

其次,在不同时期,一些处于市场主流偏好区域的核心品种波动性相对较小,尤其是偏消费的品种,波动性相对稳定。

第三,股票仓位要控制在75%-85%之间的舒适区。即使市场很热,仓位也不超过85%。

在王世博看来,调整这个位置会更容易。如果仓位太满,换仓就意味着部分股票必须卖出,卖出多少可以对应买入多少,限制了基金经理的操作空间。并且保留一定的现金,当增仓机会出现时,即使不卖股票,也可以先加;然后等到合适的时机卖出。留出时间差。

另外,有了一定比例的现金,更容易处理大宗买入和赎回。

事实上,如果头寸适当减少,投资反而可以集中。比如仓位增加到90%后,波动性会增加。这个时候要想控制波动,就要分散。

王世博表示:这两年通常是结构性机遇。80%的岗位和90%的岗位对我来说不是很重要,但是结构更重要。

打个不恰当的比方,这就像在高速公路上开车。如果速度提到134,那么稍微路况就会慢下来,乘客频繁“踩刹车”会不舒服;有经验的司机往往会将车速保持在90-110的范围内,这样就可以轻松应对各种路况,无需频繁加减速,乘客也更加舒适。

另外,勺子有一个习惯,就是在净值小于1.1的情况下,严格追求绝对回报。这种做法有点类似私募,重点是安全垫。

这对于购买净值1附近资金的客户来说,算是一种承诺。毕竟如果没有净收入,投资者为什么要买基金?2018年初大量基金成立,然后市场“救了大街小巷”。虽然很多基金跑赢大盘,但还是破了。“熊市”,当你把钱放进口袋,你就跑赢了市场。为什么要买基金?

面对这样的灵魂拷问,恐怕只有有20年工作经验的王世博能给客户一个满意的答案,当a股各大多头和空头换成“老司机”的时候。

至于1.3没人买,撤至1.2?

“我没办法,”斯波尔说。但是,最起码在1到1.1之间,我会控制的非常严格。

以及如何严格控制净值1到1.1之间的回撤?这就需要严格的岗位管理。

基金成立初期,仓位控制比较严格。新基金的开设是以净值为基础的。净值小于1.03的,开仓期很难超过30%。

1.03的净值,30%的仓位,即使所有仓位下跌10%,净值也能维持在1元。大多数情况下,市场是没有这么大的波动的。即使有这么大的波动,如果只是暂时的,因为有70%的现金,底部可以增加仓位,分散低成本,更加灵活。

面对30%仓位的暴跌,我一点都不害怕,因为暴跌发生的时候,多加一点会让反弹效果更快。如果位置是80%,操作的灵活性会受到很大限制。

你觉得32021怎么样?

对于2021年,王世博的判断可以概括为三句话:

(1)增量资金将继续

(2)差异化将继续

(3)适当降低收入预期

首先,2020年与以往a股最大的区别在于机构投资者和众多客户对机构投资者的信心明显提升,股票在资产配置中发挥着越来越重要的支点作用。

以前很多投资者都抱着炒股的心态,而不是从金融资产配置的角度把钱投入股市。2020年以来,越来越多的投资者开始从资产配置的角度参与股市。这背后是中国居民理财观念的改变。

由于中国政府对房地产的限制,以前的买房抗通胀策略面临改变。与此同时,银行理财和余额宝的收入越来越低。诸多因素将资金推向股市,居民对股票的态度从“炒股票”转变为“买股票”买基金。一个字的不同意义很大。

2021年,这种趋势还将继续,居民理财资金将流入股市,成为a股市场长期稳定的资金来源。

其次,2020年a股最大的特点是差异化,这种趋势在2021年仍将保持。差异化体现在三个方面:第一是行业差异,银行房产表现平平,科技药消费快速上升;二是行业内头尾企业差别很大;第三,机构投资者和个人投资者的回报存在巨大差异。第三点特别值得警惕。

2020年,很多公募都实现了高回报,但也有很多个人投资者在股票交易中没有赚到钱,差异很大。

造成这种差异的本质原因是市场前端建设相对较好,科技创新板的推出以及后续创业板注册制度的改革,在引进技术公司和创新公司方面取得了重大突破。与此同时,监管部门明显对上市公司进行了信息泄露、欺诈等处罚。

但是a股的退市制度还不完善,一些“垃圾公司”的退市还没有实现。对于机构投资者来说,很多上市公司实际上已经被从机构投资者名单中删除,相当于机构投资者心中的退市。不过散户可能看到这些股票可能很便宜,还没涨就已经介入了。在这种情况下,零售收入可能并不理想。在目前的退市机制下,“散户”和“机构”的分化还会继续。

这也提供了另一种投资思路。专业的事情交给专业的人。散户如何操作才能超越基金?以后恐怕越来越难了。

对于2021年的收益率,王世博认为有必要适当降低收入预期。

过去两年,股票和混合公募基金的平均年化收益率约为40%。近两年的高回报是由于资产配置向股权市场转移,优质上市公司初始供给不足,存在估值提升的过程。

无论从全球资本市场的经验还是国内历史来看,资本市场带来的年平均收益率都在10%-15%左右,15%左右的年化收益率其实是很不错的。未来如此高的回报率可能难以维持。

到2021年,这种估值提升已经到了一定的阶段,收益的来源可能主要来自于企业利润的增长,这取决于挖掘利润增长带来的投资机会。但是,企业利润带来的利润,确实是非常稳健的。


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