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「600758红阳能源」GME事件真的是散户卖空吗?交大高朱槿宁:最大的赢家和幕后推手还是机构投资者

时间:2021-04-28 05:15:48作者:佚名

原标题:GME事件真的是散户吗?交大高朱槿宁:最大的赢家和幕后推手还是机构投资者

图片来源:视觉中国

实习记者吴如淼

“散户斗华尔街”的资本市场事件近日引发全球热议。

美国游戏站公司(GME)股价在2021年1月暴涨25倍,估值暴涨300亿美元,然后在2月1日暴跌30%,周二暴跌60%,市值从峰值蒸发270多亿美元。然而,卖空的真的是散户吗?

“就事件过程本身而言,GME作为机构卖空最多的公司,已经造成了卖空的风险。散户抓住了卖空机制的漏洞,成了卖空的导火索,”上海高级金融研究所副所长朱宁指出。“但主力和最终战胜空方的最大赢家依然是少数做空发起人和机构投资者。”

近日,以朱宁教授为首的上海交通大学上海高级金融研究所和中国金融研究院课题组共同发布了《GAMESTOP(GME)事件核心问题分析与评价》研究报告(以下简称《报告》),对散户和机构投资者的损益、卖空机制和卖空风险进行了分析。

谁是最大的赢家?

持有人中文姓名

持有者的英文姓名

持股(百万股)

公司股份比例

利润(10亿美元)

职位更新日期

富达基金

FMR(富达投资)

9.5

13.7%

2.9

2020年9月30日

公司股东

瑞安·科恩

9.0

12.9

2.8

2021年1月10日

贝莱德

贝莱德

8.6

12.3

2.6

2020年9月30日

先锋集团

先锋集团

5.3

7.6

一点六分

2020年9月30日

大脚野人汉娜国际集团

萨斯奎哈纳国际集团

4.4

6.3

1.3

2020年9月30日

戴明信托基金

维度基金顾问

3.9

5.7

1.2

2020年9月30日

森文斯特基金会

森维斯特管理公司

3.6

5.2

1.1

2020年10月7日

个人投资家

Donald A. Foss

3.5

5.0

1.1

2020年2月28日

韩国必须进行资产管理

必须资产管理

3.3

4.7

1.0

2020年3月18日

(数据来源:标准普尔全球市场情报,截至1月31日)

根据研究小组的统计,在GME事件中获利最多的9位投资者包括富达的FMR和贝莱德等大型基金运营商,以及耐嚼联合创始人瑞安·科恩(1月11日接任GME董事会)等职位较好的个人。仅在1月份,这9名投资者就获得了总计约160亿美元的GME股票,第9名投资者还获利10亿美元。这意味着他们在214亿美元的总收入中约占四分之三(1月29日,GME的市值为227亿美元,而一个月前为13亿美元)。

在盈利前9名的投资者中,除了公司董事瑞安·科恩(Ryan Cohen)和另一位个人投资者福斯(Foss)外,还有7位机构投资者盈利121亿美元。按照这个估计,所有长期机构的利润至少占75%。上周在WSB上市的基思·帕特里克·吉尔(Keith Patrick Gill)的浮动利润为3147万美元,仍远低于上述9项,在2月1日股票暴跌后,其浮动利润至少减少了1000万美元。

所以,尽管空机构损失惨重,尤其是几家对冲基金,但最大的赢家不是个人投资者,而是公募基金等机构投资者。

幕后是谁?

根据该报告,从GME交易动机的角度来看,卖空者正在利用交易机制的缺陷获取超额回报。开始看涨的散户投资者和持有大量GME股票的机构都希望从股市飙升中受益。无论是否存在各种非理性情绪,盈利的动机都是必然的。从机构投资者持股比例来看,机构的交易动机和隐藏在水下的少数意见领袖是GME事件的主导因素和幕后黑手。散户之间的串联,尤其是跟随的交易者,只是被利用的群体。

此外,早期媒体普遍渲染,论坛上串联的用户是散户,形成了“散户控股一个集团来壳华尔街”的剧本。但根据后来披露的信息,一些资金雄厚的机构和个人投资者也在论坛上发表了自己的观点和看法,并与散户进行了互动。报告指出,“这种包括机构、意见领袖和散户在内的相互沟通、协同行动的行为,可能会形成一系列的投资者,从而构成GME事件的直接原因。投资者的串联可能导致散户的集体行为:“关联交易”。

报告还分析,卖空机制存在卖空比例可能过度放大的漏洞,期权和现货市场供求曲线的扭曲是导致GME事件的制度因素。

1.卖空机制存在一个漏洞,卖空比例可能被过度放大。卖空机制是平衡金融市场单边上行压力的重要手段。它可以促进金融市场的定价效率和流动性,但如果采取自由放任的态度,通过裸卖空和重复借款,卖空比例可能会过度放大,造成巨大的清算压力,从而导致卖空风险。在极端情况下,这种机制会提高市场波动性。

二、期权和现货市场的供求曲线扭曲。卖空行为导致股票供求曲线扭曲。同时,期权的供求曲线也受到影响。由于价格暴涨,之前无法行权的期权可能会选择行权,从而带来需求的急剧增加。当股价从前一个均衡点跳到下一个均衡点时,股市的波动会导致期权市场的波动。期权市场的盈亏甚至因杠杆而超过股市的盈亏,增加了整个金融市场的系统性风险。

GME事件有什么启示?

据报道,总体而言,GME事件是对全球金融市场的一个警告。它还为中国的监管机构提供了以下三个教训:

一是加强和完善交易机制,规范融资融券交易和衍生品交易,引导市场形成更加合理的定价机制。优化完善卖空机制,对“裸卖空”和重复卖空行为进行监控和及时预警;建议设定卖空比例上限,从根本上降低卖空风险。警惕GME交易等大宗商品(如白银)甚至主权货币(如美元)的卖空,警惕国内外衍生品市场定价的联动效应,警惕全球金融市场可能出现的系统性风险。

二、提高信息披露透明度,确保社交媒体环境下信息披露的公平公开。增加社交媒体平台信息披露的透明度,避免利用社交媒体走虚假信息、搞市场操纵;为一些可能过度引导(操纵)市场的投机机构和个人提供窗口指导;加强对可能影响金融市场稳定的互联网舆情监测,提高舆情分析的及时性和准确性;关注市场交易机制潜在的薄弱环节,收集包括卖空比率异常放大在内的系统性信息,及时向市场披露和警示。

三.平衡市场各方,加强对交易平台、机构和散户的监管,加强对散户的投资者教育和机构风险控制合规要求。督促金融机构全面履行合规和审慎义务,进一步提高风险防控能力,对经营过程中发现的问题及时向监管部门报告;加强对经纪交易平台和机构的监管,避免潜在的利益转移行为,保护中小投资者权益;加强对金融科技互联网平台的监管,加强对其推广金融产品和服务、广告等行为的监控;警惕交易平台绕过监管机构的自发行为,避免其在未通知监管机构和投资者的情况下停止提供交易服务;加强投资者教育,提高全民金融素养,帮助散户树立正确的投资理念和方法,避免盲目跟风被市场操作者利用。回搜狐多看

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