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暂停降息?我们能有负利率吗?鲍威尔接手了特朗普的指控 印花税税率表

时间:2021-02-25 07:14:56作者:佚名

昨晚,华盛顿举行了两次听证会,一次是美国众议院关于总统弹劾调查的首次公开听证会,另一次是美联储主席鲍威尔在国会联合经济委员会的听证会。

与前者相比,后者更影响市场参与者的眼光。特别是在特朗普前一天刚刚指责美联储降息无效的背景下,很多市场参与者会观望鲍威尔将如何接任,希望通过鲍威尔的讲话找到美联储货币政策走向的线索。

和过去一样,鲍威尔仍然对美国的经济增长前景持乐观态度。他表示,只要经济仍处于当前的增长轨道,利率不太可能很快调整。

此外,还有最新的美国消费物价指数(CPI)和预算报告。上个月,美国CPI涨幅超过预期,赤字继续扩大。这些指标对美联储后续行动路径和全球资产走势有何影响?

连续滴三滴后或按暂停按钮

今年7月以来,美联储连续三次货币政策会议决定降息。在不到四个月的时间里,它已经将联邦基金利率下调了75个基点。然而,根据鲍威尔的最新证词,在利率“连续三次下降”后,按下暂停按钮。

鲍威尔说,如果经济没有实际恶化,美联储将保持利率不变。之前的降息是预防性措施,也就是防患于未然。这些措施通常会产生滞后效应,这意味着评估其影响需要时间。这表明,如果经济保持现状,这些措施可能就足够了。

“只要关于经济的最新信息总体上符合我们对适度经济增长、强劲劳动力市场和通胀接近2%的对称目标的预期,那么目前的货币政策立场可能仍然是合适的。”他说,“当然,如果形势发生变化,导致对前景的重大重新评估,我们将做出相应的回应。”

尽管鲍威尔拒绝就“它是否会在2020年之前保持不活跃”发表立场,但许多市场参与者和机构预测,美联储很少不会在明年的“选举年”调整利率。据分析人士统计,美联储在过去的十个选举年中几乎都进行了政策调整。

就在鲍威尔作证的前一天,特朗普再次指责美联储未能降息,称美联储没有像一些央行那样推负利率,这对美国造成了伤害,并指责美联储限制了美国经济和股市的增长。他说,自他当选以来,美国股市的三大指数都取得了良好的增长,如果美联储合作,“美国的股本可以再增加25%。”。

然而,鲍威尔机智地回应了这样的指责和呼吁,称政治因素不会影响美联储货币政策委员会的决定。

鲍威尔还就特朗普一再呼吁“负利率”发表了明确声明,称“负利率”不适合当前经济持续增长、劳动力市场强劲、通胀稳定的经济环境。美联储不太可能将利率降至零以下以应对经济低迷。

此外,鲍威尔重申了今年降息的三个原因——全球增长疲软、贸易政策不确定性增加和通胀疲软。他说,贸易政策的不确定性不利于商业信心和投资。

两组数据汇集在一起

除了听证会,还有最新的美国消费者价格指数(CPI)和预算报告。

美国劳工部周三公布的数据显示,美国整体CPI环比上涨0.4%,同比上涨1.8%,均超过预期。美国居民在能源产品、医疗保健、食品和其他商品上的支出持续增长,这是今年3月以来最大的月度环比增长。

尽管美联储更关注个人消费支出(PCE)数据,将其作为衡量通胀的指标,但一些分析师表示,CPI的强劲增长势头使市场看到了本月晚些时候发布的PCE数据将会回升的希望。

然而,富国银行表示,10月份的通胀数据不太可能大幅改变美联储的前景。根据该机构的分析,10月份美国整体通胀上升0.4%,其中汽油价格上涨3.7%,提振了数据。剔除挥发性食品和能源成分后,10月份核心CPI仅上涨0.2%。说明虽然通货膨胀的上升趋势与美联储的目标一致,但目前的水平仍不足以显著改变其前景。

此外,该机构还表达了贸易形势对美联储目标的干扰,称除非消除贸易不确定性,否则美联储预计将在明年第一季度再降息25个基点。“尽管我们预计通胀趋势将企稳,但在当前的贸易背景下,美国经济增长前景将更加暗淡,这可能会阻止通胀在短期内显著突破美联储的目标。”

周三,美国财政部也公布了10月份的预算报告。报告显示,联邦赤字较去年同期增加约340亿美元,至1345亿美元,增幅超过30%,超过经济学家的预测。

关于扩大联邦预算,鲍威尔在听证会上表示,“联邦预算走上了不可持续的道路”,这最终可能会限制应对经济低迷的能力。他警告说,一段时间后,可能会抑制投资,减少产出。低利率并不意味着政府可以对财政赤字视而不见。

美国财政部近日公布的数据显示,美国联邦政府债务,即美国国债的未偿余额已超过23万亿美元大关,达到新高。从预算的角度来看,未偿国债的增加比财政赤字在实际收入和支出方面的差距更大。

10月份的一份数据显示,2019财年美国联邦预算赤字跃升26%,达到9840亿美元,为七年来最高。一些分析师指出,自特朗普上任以来,美国联邦赤字扩大了近50%,预计到2020年将超过1万亿美元。

长城证券固定收益首席分析师吴(002939)表示,巨额财政赤字和不断扩大的国债规模,使得美国政府的利息支出不断增加。2020年大选中保持经济稳定运行所需的巨额利息支出和财政空间,要求美联储保持低利率,这也是特朗普总统一再要求美联储降息幅度更大、速度更快的重要原因。鲍威尔一再强调,美国名义利率不会陷入负值,但事实上,美国9月份的核心PCE为1.67%,而联邦基金利率区间为1.5%-1.75%,美国接近实际负利率。

海外市场最近有所回升

最近海外市场明显回暖。

北方信托的首席经济学家卡尔说,形势远没有两个月前那么险恶。"美国的数据显示,我们没有站在悬崖的边缘。"

最近美国股市蓄势待发。标准普尔500指数指数一度达到3100点,创下新高。纳斯达克指数盘中一度站在8500点,道琼斯工业平均指数最近收于27780点,创历史新高。与此同时,由于一些经济数据的提振和英国退出欧盟硬通货风险的降低,欧洲股市已恢复上行趋势。

美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)对全球基金经理的最新月度调查显示,投资者已经结束了观望,涌向股市。调查显示,全球经济增长的乐观情绪在11月初升至18个月高点,美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)策略师表示,“多头回来了”,投资者对全球经济衰退的担忧有所减轻,对“错失机遇”的担忧升温。一波乐观情绪促使人们增加对股市和周期性股票的敞口。

一些分析师指出,尽管美联储降息使金融环境更加宽松,有利于美股等市场,也为其他国家特别是新兴市场国家的货币政策提供了空间,但美联储的“力量”已经在减弱。这种减少不仅反映在提振美国经济上,也反映在对新兴市场和a股的影响上。理论上,美联储降息是为了增加市场流动性,但最近的情况表明,美联储是否降息对新兴市场的影响比想象的要小。

对于a股市场来说,内部基本面可能成为更具决定性的因素。中国证券(601066)认为,结构性市场或a股的主要特征、消费升级和产业升级的主旋律仍将惠及大消费和科技板块,核心资产布局是首选。


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