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金钟爱阿里?投资银行垄断独角兽成为新趋势,“护城河”原型正在出现 机构看盘

时间:2021-03-03 09:43:35作者:佚名

争夺新兴市场领先客户的战斗已经开始。

经过近几年的一系列资本市场改革,a股和港股拥抱新经济,上市吸引力大大增强。2020年IPO市场的亮点是,众多互联网独角兽企业和子行业龙头企业已实现上市或表达上市计划,明星项目受到基金的热情追捧。为了承接此类项目,大型投行竞争激烈,现阶段格局正在形成,主要股东为CICC、中信证券、海通证券。

一方面,明星项目使投资银行在行业内获得了声誉;另一方面,多样化的金融服务需求带来了源源不断的新商机。部分投行与独角兽项目深度合作,逐步形成上下游“全拿”的优势。

随着中国证券交易所的回归,更多的明星企业将出现在a股或港股市场。业内人士认为,提高海外投资银行的服务能力,开放境内外服务机制,将变得越来越重要。

金钟中信海通支行项目

据东方财富选择统计,2020年a股IPO募集资金量再创新高,达到6048亿元,其中科技公司较多;港股IPO市场融资额3336亿港元,同比增长27%。

如果说2006年资本市场掀起了大型金融机构和大型央企的上市浪潮,那么这场上市浪潮的主体就是互联网独角兽和细分市场的领头羊。2020年以来,a股和h股在许多新兴领域迎来了明星项目。

过去很多券商因为赞助央企、国企IPO项目,在投行领域确立了领先地位和品牌。如今,中国经济发展进入提速换挡时期,新的经济浪潮层出不穷。为了抓住独角兽的机会,各投资银行开始了新一轮的竞争。

据东方财富选择统计,截至2020年12月31日,新上市的a股企业有22家,市值超过500亿元人民币,是市值较大的企业,在市场上颇受欢迎。其中,半导体、生物医药、计算机、特种设备等新经济领域有16个产业。

在16个重大项目中,中信证券的赞助商数量最多,共5家,分别是康新诺、爱美客、李赣制药、石科技、寒武纪;有4家CICC公司,分别是SMIC、华润微、君实生物和安科创新;海通证券有2家,分别是SMIC和上海硅业。

在香港股市,截至2020年底,新上市公司有20家,市值超过500亿港元,互联网、科技和医药领域有6家公司。从中国上市的共同引荐者来看,CICC的项目数量最多,共有三家,分别是网易、虎药和万国数据;中信证券有2家,包括JD.COM集团;海通国际也有两家。

据业内人士透露,投资银行对独角兽项目的挖掘和培育已经开始。华南某大型投资银行家表示,“承包此类项目主要看券商股东背景、资金实力、大型项目经验,大型投行肯定更占优势。”

该人士表示,做一个明星IPO项目,考验的是投行的能力。“比如,能否快速响应客户需求,给出全面的服务解决方案;优秀的协调能力和与监理的良好沟通;拥有专业的定价权。”

深度合作形成“全面”优势

值得注意的是,一些投资银行与独角兽形成了深厚的合作关系,一条“护城河”悄然建立,难以“挖墙脚”同行竞争。

以阿里为例。当阿里巴巴于2019年重返香港进行第二次上市时,CICC成为阿里巴巴首次上市的推荐人之一。2020年,阿里蚂蚁集团计划实现科技创新板和港股同步上市,两地IPO均由CICC办理。一位接近CICC的人士向券商中国记者透露,“明星”是蚂蚁集团IPO项目的代号。

华东某券商负责人指出,一方面,阿里巴巴是CICC的战略股东,合作关系深厚;另一方面,阿里巴巴看重忠诚的合作伙伴。

这也体现在阿里在选择承销商上的排他性。此前,在蚂蚁集团IPO过程中,有媒体报道称,由于阿里巴巴、腾讯等互联网公司之间的长期竞争关系,并考虑到高盛与美国银行以及腾讯等互联网公司过去在资本市场上的合作关系,两者都将被排除在蚂蚁集团IPO承销商名单之外。

以JD.COM部门为例,JD.COM近年来拆分了几个子公司,独立上市,如JD.COM健康2020年在香港上市,达达集团在美国纳斯达克上市,京东数码分公司计划登陆科技创新板,京东物流和JD.COM工业品也在计划上市。

与“阿里体系”不同,JD.COM集团的上市子公司与不同的券商合作。据中国券商记者介绍,在IPO或债券发行业务中,常见的合作券商有“京东”。COM部门”包括中信证券、海通证券、国泰君安。

值得注意的是,除了上述三家券商,“JD。COM部门”还有一家合作更紧密的“精品投行”——华兴资本,深度参与JD.COM集团IPO和各大子公司的分拆和私募融资。

早在2014年,当JD.COM集团在美国上市时,华兴资本是其承销商中唯一的中国投资银行。2020年6月JD.COM集团两次赴港上市时,华兴资本是全球联合协调人之一;同年,华兴资本在JD.COM健康招股书中担任财务顾问。此外,华兴资本还协助JD.COM集团完成了15亿美元的C轮融资、与腾讯的战略合作、京东金融67亿元的民间融资及后续分拆、京东物流25亿美元的A轮融资,并担任财务顾问。

上海一位券商投行人士表示,所有投行都在围绕整个业务链提升综合服务能力。“一般来说,投资银行从IPO到再融资,基本上可以满足一个企业的需求。此外,从新三板到a股上市的大部分企业也是由同一家券商提供。但对于大型项目,尤其是互联网巨头,无论是股权融资还是债券发行,投行竞争激烈,与大客户深度捆绑合作并不容易。”

向国际投资银行转型

展望未来,服务新经济领袖的能力将进一步区分精品投行和一般投行。投资银行需要增加国际布局,增强综合金融服务实力。

据业内人士透露,未来上市公司中,中国股票将成为重要组成部分:一方面,a股和港股在经历上市制度改革后,包容性将增加;另一方面,美股监管环境的收紧和对中资企业上市不友好态度的反复释放,将加速优质中国股票的回归。目前,香港作为国际金融中心,已经成为中国证券交易所回归的首选。

“互联网巨头和科技巨头会有多元化的融资需求,比如在很多地方上市。这要看投行如何在机制上提供一站式服务。”深圳某券商投资银行家谈过。

还是以阿里项目为例,前述接近CICC的人士向券商中国记者透露,CICC实际上是由同一个项目团队运营的,无论是阿里巴巴在香港的第二次上市,还是蚂蚁集团的两个上市项目。

“因为对阿里及其子公司的长期跟进,国内外的项目团队成员都很熟悉阿里的情况;此外,会员对美股、港股、a股的上市规则和监管环境有很好的了解。两地的审计关注点不同,信息披露规则不同,两地的资本风险偏好也不同,这其实是在考验投行的能力。”

这与大多数券商的投行组织结构不同。虽然有券商在香港设立子公司,但香港的投行团队和内地的投行团队其实是两个群体的人。双方互不熟悉对方的监管规则,合作机制不顺畅。

前述深圳券商投行人士指出,目前大部分投行缺乏服务大客户的经验,境内外团队也缺乏协调合作的经验。他认为,随着中国股票的加速回归,券商提高综合金融服务能力变得越来越重要。同时,还应开放境内外投资银行机制,提高服务效率。

为了进一步拓展海外业务,2020年以来,招商证券、华中证券、方正证券、东方证券、光大证券等多家券商纷纷表示有意在香港子公司增资。


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