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「城市商业银行」在外部不确定因素的影响下,期货指数陷入了一系列的波动格局

时间:2021-05-09 06:19:35作者:佚名

3月底以来,随着海外市场流动性风险的缓解,A股市场开始企稳回升,但反弹的力量和空间相对有限。本周油价的剧烈波动再次引起了市场的关注。投资者开始担心这可能会引发海外信贷风险和美国股市的二次下跌。因此,前三个交易日表明整体振荡趋势。

海外的不确定性不容忽视

本周油价再次大幅波动,由于市场缺乏能力,市场很容易想到3月9日的高油价。沙特阿拉伯与俄罗斯达成减产协议。下跌加剧了随后的全球市场动荡和流动性紧张的状况。我们认为,油价的急剧下跌在一定程度上受到了期货合约交割的影响,但更多地反映了全球流行病的蔓延对需求的压制和拖累。在这种情况下,美国页岩油公司和相关高收益债券的潜在风险不容忽视。尽管美联储分别在3月23日和4月9日采取了针对性措施,以减轻金融市场信贷冲击和实体经济流动性风险,并取得了良好的效果,但在有效控制这一流行病之前,一些公司仍面临困难。高融资成本和紧缩的现金流状况。因此,美国信贷市场(尤其是高收益公司债券)存在局部危机的可能性仍然存在。将来仍然有必要继续观察各种流动性和信贷指标,并且要警惕将高收益公司债券风险映射到某些A股行业(尤其是房地产)。

自3月24日以来,由于货币和财政刺激政策的不断增加,一些海外地区新案件增长的放缓以及美国的重启,美国股市继续反弹。经济。宽松的政策以及对流行病和恢复工作的乐观预期提振了市场情绪。但是,随着第一季度业绩期的开始,对美国股票收益的下行压力持续增加。美国股市当前的上涨势头主要来自宽松的政策和乐观情绪,而不是根本的改善。一旦上述期望发生变化(例如,对随后的海外流行病的预防和控制不当),或者由于当地信贷危机和某些资产管理机构的风险敞口,市场流动性再次趋紧,基本收益的下行压力仍然存在,投资者风险偏好将降温在双重影响下,美国股市可能面临再次下跌的风险。在经济和企业收益下降的影响下,美国股市的跟进趋势可能类似于美国股市在2008年10月至2009年3月期间的持续下跌。但是,如果后期美元指数大幅下跌,不仅会给人民币汇率带来意想不到的升值压力,而且很容易在短期内引起美国股市的剧烈波动(类似于A股)。在2015年8月)。您需要格外警惕内部和外部市场。负面联系的风险。

国内稳定的增长政策支撑着市场

4月17日,中央政治局召开会议,首先提到"六项担保"目标,明确特殊国债的投资方向和旧社区的改造要纳入范围特别债券,并指出降息和降准,再融资都是维持合理和充裕流动性的手段。这意味着在将来,进一步指导贷款利率下降趋势的可能性需要合作进行降息。根据政策方发布的信号,我们预计反周期调整政策将在后期进一步提高。就第二季度而言,稳定增长的政策将以财政政策为基础,同时配合宽松的货币政策。当前市场降低基准存款利率的预期正在升温,我们需要密切注意降息的时机。

就A股而言,从根本上看,当前市场的上升动力来自国内稳定的增长政策,而下降风险主要来自海外的不确定性。稳定增长政策的出台有利于市场的支撑。当前较高的股权溢价也意味着A股的估值相对占主导地位。这些因素使指数级系统风险的可能性相对较小,但短期油价波动海外信用风险和可能触发的美国股票下跌的风险不容忽视。从技术角度来看,在上一次反弹之后,主要指数都在3月中旬左右恢复了头寸,这些头寸对应于交易密集的区域,平均每日交易量约为数万亿美元。锁定的磁盘有很多,这里有一个振荡调整。不可避免的。上证综合指数和深证综合指数均呈上升楔形,该形态的末端趋于向下调整。

总之,我们认为,在基本面和技术方面都存在不确定性的情况下,短期市场可能会振荡,并且不能排除大幅回调的可能性。进入5月份,随着财政政策和货币政策的放松,该指数水平有望分阶段反弹。因此,在单边操作中,以前的指数ETF的固定投资头寸将继续持有,而单边指数期货将主要基于区间操作。活动家可以每次重新划出空头,并注意风险控制。在跨品种套利方面,财政政策有利于改善主要指数股的基本面,例如基础设施和蓝筹股领头羊WhiteHorse。预期降息的增加对中小型指数更有利。因此,总体市场风格倾向于趋于均衡的可能性很高,而类似于二月份的重大且持续的结构性机会的可能性则很小。

(作者单位:一德期货)

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(资料来源:《期货日报》


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